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信托危机兑付危机

出来混迟早是要还的,信托业红极一时的房地产项目曾是跑马圈地扩张规模的主力,然而随着近两年房地产销售市场的低迷,大规模的房地产信托面临着空前的兑付危机。据北京商报记者统计,今年以来,市场中爆发的房地产信托兑付危机已多达6起。

近日市场曝出“安徽大雄特定资产收益权项目集合资金信托计划”可能会出现兑付危机,因为该信托计划的主要还款来源是安徽大雄华东商贸城三期项目,但该项目至今尚未开盘,而此时离兑付截止日仅半年时间。据悉,该项目是由于融资人新的融资未到位,导致融资企业的资金流动性出现困难,所以造成企业后续工程无法按期完成。

除了渤海信托外,今年5月,光大兴陇信托(原甘肃信托)的房地产信托也出现兑付危机。近日,有投资者反映,本应在今年5月6日到期的“甘肃信托-黄氏控股集团有限公司路桥建筑装饰城二期项目”至今尚未兑付,此项目规模为3亿元,涉及到的投资人接近80多位。据投资人反映,融资方项目所在地浙江省台州市路桥装饰城二期项目目前处于停工状态。对此,光大兴陇信托公司表示,因黄氏控股集团资金流动出现困难,故向信托公司申请延期支付利息。

而新华信托则成了今年的踩雷专业户,先是今年1月到期的新华·万邦壹号资产管理计划A类出现无法按期兑付情况,紧接着4月16日到期的新华信托·汇源6号房地产基金集合资金信托计划(查询信托产品)也宣布延期兑付。另外,今年春节过后,长城新盛信托公司旗下的“长城新盛·财富3号宁波新金和股权收益权投资集合资金信托计划二期”,以及年初踩雷佳兆业项目的平安信托-翔园17号均曾出现兑付危机。

房地产违约兑付风波的接连爆发让投资者惶恐不安,对于投资者来说,最为关心的便是解决兑付的途径。有业内人士在接受北京商报记者咨询时指出,对于实力较强的信托公司,通常会用自有资金或第三方转让的方式进行托底,如平安信托的翔园17号就已有惊无险渡过兑付危机。而一般在合同中规定可以延期兑付的房地产信托,通常都会选择延期,据传新华信托·汇源6号就依照相关条款延长一年。

此外,有分析人士建议,若项目还未到期即存在兑付隐患,则可以进行紧急处理,如渤海信托即对安徽大雄特定资产收益权计划就打算进行重组或盘活。倘若还款方兑付可能性极小时,也可通过诉讼途径保障信托计划的安全,如长城新盛信托公司就向济宁市中级人民法院提起诉讼,要求还款方济宁玉翰房地产开发有限公司偿还借款并支付利息、罚息和违约金,并诉请担保方履行担保义务。

信托兑付危机是指由于信托产品到期或未到期但预计无法正常兑付并可能造成信托公司声誉重大影响的事件。

1、交易对手发生未能清偿到期债务的情形。也就是融资方现金流不足以支付本金、利息,已发生未按期付息和还本情况。

有一家信托公司,发行了一个集合信托计划,资金规模2亿,用于一商业物业的装修及偿还该物业前期开发贷款,该项目有抵押以及第三方保证。后由于国家房地产调控政策,该项目未能按预期计划销售,销售困难。最后在到期前,融资方现金流不足于还本付息,就向信托公司提出延期兑付。但是,信托公司担心这会影响其公司的形象,并影响其他产品的发行,因此不同意。后来几经谈判,最后由资产管理公司接盘才得以解决。这里关键问题就是融资方现金流出现问题。虽然抵押物还是值钱的,但对于信托公司目前采取的按期兑付而言,第一还款来源才是关键,抵押和其他担保措施只是辅助作用,因为在信托到期时,处理抵押物在时间上来不及。

2、交易对手违反其在融资等合同中所作出的承诺和保证。

目前股权质押类信托很多,融资方将持有的上市公司流通股、限售股,甚至未上市的金融机构股权质押给信托公司来融资。股权质押信托的风险在于质押的股权出现贬值的情况。信托公司一般设置预警线,一旦触及预警线,5天内融资方如果没有现金注入或者增加新的股权质押,就违反其在融资等合同中所作出的承诺和保证。信托公司考虑到信托兑付风险,往往宣布贷款提前到期,处置抵押物。对于融资方来说,面临的困难就在于现金流困难又遇上股价下跌。

3、交易对手资金使用情况、财务情况、经营情况等发生异常现象,可能造成信托财产损失。

有一家信托公司成立的一个集合资金信托计划,在贷后自查管理中发现了项目公司资金流向异常且财务报告有造假疑点等问题,此后信托公司及时向公安机关报案,并紧急处理该信托项目的危机,该信托计划最后提前清算结束。

4、抵质押物发生变化,保证人的保证能力下降。

有一个信托计划向融资方发放贷款,该项目有股权质押,同时融资方的集团董事长为贷款提供担保。但后来发现被质押的股权已被法院冻结,集团董事长又因涉嫌经济案件被相关部门调查并控制,并且各家银行开始对其全面停贷。信托公司为化解可能产生的兑付危机,遂将融资方告上法庭。

5、交易对手运营中有违反国家法律、法规,或陷入重大诉讼等可能造成信托财产损失的行为。

有一个集合信托计划募集资金,用于对煤矿集团的增资。后来煤矿集团及其关联公司陷入因民间融资而引发的重大诉讼案,使得该信托计划虽期限未到,但可能产生兑付危机。因为信托计划是股权投资,煤矿集团先要清偿民间融资债务。如果煤矿集团破产,信托股东的分配顺序也是排在最后。这个案例给信托公司上了非常深刻的一课,风险控制不能停留在交易结构的设计层面,要审慎选择交易对手,关注交易对手及实际控制人的民间融资状况。

信托兑付一旦出现危机,为维护信托公司、信托受益人的合法权益,防止风险扩大,往往需迅速启动危机处理机制,采取一系列紧急措施,以降低兑付危机可能造成的负面影响。

(一)信托公司应迅速分析、评估兑付危机的程度,制定危机处理措施,包括资产处置方案、信息披露方案、诉讼方案、强制公证执行方案等。并按有关程序向监管当局提供危机事件报告。

(二)实施危机公关,进行媒体接触、沟通等正面宣传引导工作,力求避免由于媒体的不实报道和社会公众的主观臆测导致公司公众形象的损害;及时收集境内外舆论情况,澄清事实,正确引导舆论。目前信托公司的危机公关,还未到严重程度,因为往往是最后刚性兑付,投资人满意而去,还未出现挤兑现象。

(三)目前刚性兑付尚未真正打破,信托公司往往会采用一些应急方式,及时变现信托财产,解决流动性问题,在信托产品到期后,向投资者分配投资本金和预期收益。

1、自有资金先行接盘信托财产,单一信托出现问题,自有资金可以先行接盘信托财产,当然关联交易要报银监局。自有资金不可以接盘集合信托计划的信托财产,因为集合资金信托计划管理办法规定,信托公司的固有财产与信托财产不得交易。不过也有少数打擦边球的,信托计划财产先转让给关联方或第三方,再以信托公司的自有资金受让。

2、关联公司或第三方公司(如资产管理公司)接盘信托财产。资产管理公司可以接盘信托债权,非资产管理公司也可以。这主要是参照银监会关于商业银行向社会投资者转让贷款债权法律效力有关问题的批复(银监办发[2009]24号)。该文件规定:对商业银行向社会投资者转让贷款债权没有禁止性规定,转让合同具有合同法上的效力。社会投资者是指金融机构以外的自然人、法人或者其他组织。转让具体的贷款债权,属于债权人将合同的权利转让给第三人,并非向社会不特定对象发放贷款的经营性活动,不涉及从事贷款业务的资格问题,受让主体无须具备从事贷款业务的资格。

这种第三方接盘可以不惊动受益人,很多信托公司都采取这种方式。截至去年底,四家资产管理公司收购信托公司信托资产的余额达近千亿。

3、发行新信托产品去替代到期的信托产品,但违反集合资金信托计划管理办法规定。因此往往先由关联方、第三方先接盘,再由新发行的信托产品去接盘。

4、第三方借款给融资方。融资方借新还信托贷款,一般此时从银行等金融机构借款较困难,往往从私募基金等机构融资,如有的私募基金采取收购融资方股权,并在一定期限后回购的方式进行融资安排。

5、转让信托受益权,由关联方或第三方受让,这样让受益人退出,但这需受益人同意,往往是未到期的收益如何计算,双方要协商。

当然这些方式只是应急的措施。从长远来看可以采用:设立信托交易二级市场,使受益人有退出机制;成立开放式信托基金,投资多个项目,投资人根据信托单位的净值申购、赎回。

(四)信托兑付危机处理后,信托公司还需对危机处理措施是否适当等进行评估和总结,并及时完善信托业务的风控措施、风险预警体系、防范手段,防止类似风险再次发生。

目前信托公司的风控体系可以说是一个防范各种风险的网,现在的问题是信托业务不断扩展,信托品种日益繁多,而且有时候打擦边球,使得这个网往往来不及编织,网眼也较大,粗线条的。因此就要对信托业务每个操作步骤、每个点进行分解、分析、评估,编细编密风控网。

另外就是要动态地不定期巡视这个网,发现问题,不时增减、补充这个网。这次有家信托公司在矿业信托中出问题,栽在未发现融资方民间借贷上。因为目前的项目尽职调查,往往是在人民银行征信系统查融资方银行借款、应收账款质押;在工商局查融资方基本情况、非上市公司股权质押情况;在房地产登记中心查融资方房地产抵押情况;在证券登记中心查融资方的上市公司股票质押情况,但融资方的民间借贷很难查清。现在已有信托计划发生这个风险,亟需在风控措施中加以解决。

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