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12月新股简单分析(下)_贾晓明

1、英维克(002837)重点单独介绍

关于领导干部带头在公共场所禁烟有关事项的通知

2、奥联电子(300585)公司是以汽车动力电子控制零部件为核心产品,同时涉及车身控制系统部件生产、销售的汽车零部件供应商。汽车动力电子控制零部件可以实现对发动机工作的精确控制以提高燃油经济性、动力性,降低排放。公司主要产品包括:电子油门踏板总成、换挡控制器、低温启动装置和电子节气门等汽车动力控制部件及车用空调控制器。公司是国内电子油门踏板总成标准的起草单位之一。

公司是一汽集团的核心供应商、上汽通用绿色供应商和依维柯优秀供应商,获得了一汽解放质量优胜奖、华晨集团精益管理奖和长城汽车整车质量经营零缺陷工程贡献奖等荣誉,产品质量获得了多家整车制造商及发动机厂的认可。公司的主要客户有上汽通用、依维柯、潍柴动力、广西玉柴、一汽解放、长城汽车、东风汽车、中国重汽、江淮汽车、华晨汽车和长安马自达等,同时还与东风贝洱、伊顿和卡特彼勒共同研发产品。

2.财务状况2013-2015年,公司营收分别为2.04亿、2.34亿、2.67亿,净利润分别为2199万、3188万、3954万,营收增速15%左右,利润增速25%以上,16年三季度公司营收同比增长17%,利润同比增长24.9%。公司利润增速较快是主要毛利率提升较多,过去几年分别为37%、39.9%、40.5%、41%。公司roe有所波动,分别为17.7%、25.8%、21.9%,主要是公司固定资产增长较快,周转率有所下滑。公司货币资金16年三季度仅有1458万,应收款为1亿之多,存货也有6000万,无短期借款,公司应付款也比较高,经营现金流净额比较稳定,高于净利润不少。公司是一个很小的汽车零部件公司,市场占有率不高,没有太高的核心竞争力,由于股本小,发行价低,预期涨幅不小,但打新收益不高,预期40亿左右开板。

3、新宏泽(002836)广东新宏泽包装股份有限公司创立于2006年3月。公司主营业务定位为各类品牌烟标、礼品盒及精美包装印刷品,是一家集科研、设计、生产、销售、服务于一体的高新技术型企业。烟标印刷行业实际上还有一个新股刚上市,就是603058永吉股份,可以作为参考衡量后期的估值。

近年来,国家控烟力度空前加强。2013年12月,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于领导干部带头在公共场所禁烟有关事项的通知》。新宏泽在招股书中表示,随着国家近年来严格管控“三公”消费,高端卷烟消费受到一定的抑制。在国家加强控烟的同时,烟草行业因大规模兼并重组而导致集中度快速提升,卷烟牌号已经从10年前的1000多个精简到了如今的不到100个。在这一背景之下,新宏泽遭遇了市场占有率下滑的影响。

综合两份年报可看到,近年来全国烟标产品销量变动幅度较小,2011年和2015年分别为4825万箱和4979万箱。在此期间,新宏泽的市占率从2011年的0.8%提升至2013年的1.25%,而2015年,这一指标已回落至0.93%。2.财务状况2014年,新宏泽曾在证监会官网上公布了招股书,但此后便再无音信。

时隔两年后,新宏泽的业绩已经远非当日。在老客户不再“给力”的情况下,新宏泽开始尝试将客户结构多元化。与2011年相比,新宏泽2015年的前五大客户中,出现了川渝中烟、广东中烟以及贵州中烟,客户结构多元化是新宏泽近年的努力方向之一。招股书显示,公司2013年新增客户贵州中烟和陕西中烟,2014年新增客户湖北中烟,2015年新增客户河北中烟。

这个公司正在丧失市场占有率和竞争力,由于发行价低,股本小,预计一字板较多,预期35亿左右开板,可能会被短期炒作,但不具备长期价值。。

4、美联新材(300586)东美联新材料股份有限公司成立于2000年6月,主营产品是以pe、pp为基质的白色母粒、黑色母粒、彩色母粒、功能母粒,共分为四大类型,广泛应用于食品包装、医用包装、个人护理材料、塑料管材、工程塑料、塑料家居用品等领域。公司凭借多年积淀的经验、借助先进的技术和完善的管理体系,为国内外众多客户提供聚合体的着色和改性

“全系列”一体化解决方案。公司现已发展成为中国塑料着色和改性行业的支柱企业。公司所处的行业非常低端,就是塑料原材料颗粒母料(号称高分子复合着色材料),下游是塑料行业、上游是石油行业。

据中国色母粒专业委员会统计,全国约有色母粒企业4500家,这些企业大多规模较小,形成以价格竞争为主的销售方式,竞争尤为激烈。虽然公司是高新技术企业,但事实上,美联新材的发明专利仅仅只有4项,公司没有同行业可比上市公司。但和下游的塑料制品企业对比,美联新材所处的上游母料行业的专利数量几乎可忽略不计。从研发费用的投入情况来看,2013-2015年公司研发投入分别为11.5万、1218万、1258万。费用投入几乎不增长,相比较同行业公司增速非常快。

2013-2015年,公司营收分别为3.09亿、3.25亿、3.47亿,净利润分别为3419万、3808万、4117万。公司业绩增速在10%左右,2016年前三季度公司营收同比增长17.3%,利润增长28.6%。本质上这个行业的门槛太低,产品没有差异化,竞争太激烈了,即便是作为龙头企业,也不可能有议价权。这个行业的性质决定了公司的市占率提升不会很快,公司没有议价权,利润率很难提升,属于周期性行业,除非估值特别低,比如市值到了20多亿,可以参与投机,长期看无亮点,预期35亿市值左右开板。

5、熙菱信息(300588)熙菱信息是新疆的一家企业,业务横跨视频联网、模式识别、大数据分析、网络旁路采集、业务审计等技术领域,其中具有代表性的是围绕图像应用的“merlineye”智慧安防系列产品和围绕业务安全审计的“snam”系列产品,针对公安、财政、综保、交通、政府、企事业单位等众多领域客户提供专业产品、相关技术服务及整体解决方案。业务遍及全国20余重点省市地区,已成功为11个省的公安、7个省的财政、9个省的综合保税区提供具有竞争力的自有产品与服务。安防行业海康威视和大华股份作为白马股大家耳熟能详,过去几年伴随着“智慧”城市的不断发展和建设,整个安防行业增速较快。这几年随着布局的慢慢完成,行业增速逐步下滑。

2013-2015年,公司营收分别为2.25亿、2.88亿、4.04亿,净利润分别为1693万、2454万、2842万,公司的营收增速分别为21.4%、28.4%、39.9%,利润增速分别为7.1%、44.9%、15.8%。2016年业绩增速大幅放缓。公司此次上市预计募集2.3亿,分别用于:补充营运资金项目4955.85万、技术中心建设项目3901.79万、熙菱“魔力眼”智慧安防平台及产业化项目7648.8万、信息安全审计产品研发与产业化项目6490万。这个公司非常小,属于扶贫类ipo,但新疆维稳安保的需求很大,具有地方保护性,上市发行价很低,股本很小,预期会有10倍左右的涨幅,但打新收益低,由于即便是10倍开板,市值也才30多亿,后期新股炒作期,可能被来回炒作。

6、常熟汽饰(603035)公司主要从事研发、生产和销售乘用车内饰件业务,是国内乘用车内饰件主要供应商之一。公司目前主要客户包括上海通用、一汽大众、奇瑞汽车、北京奔驰等国内知名整车厂及伟巴斯特、延锋汽车饰件、恩坦华等知名汽车零部件一级供应商。公司在

2001 年就开始了中外合资的道路,与德国西博合资建立了长春西博(长春派格前身)。长春西博成立后不久就先后获取了宝来、奥迪 a6、奥迪

a4 等多个门内护板项目。2005 年、2006

年公司分别与麦格纳集团下属的香港英提尔合资建立常熟英提尔、长春英提尔。常熟英提尔、长春英提尔经过多年发展,逐渐成为业内知名的仪表板供应商,先后获取了凯迪拉克赛威、奥迪

q5、奥迪 a6、迈腾、大众 cc 等多个仪表板项目。2015年4

月,公司控股40%的子公司安通林集团宣布已与麦格纳集团签订协议,麦格纳集团汽车内饰业务将作价 5.25

亿美元售予安通林集团。本次交易的标的资产为麦格纳集团除汽车座椅业务资产之外的全部汽车内饰业务资产,包括 36

个内饰件生产制造业务单元,业务范围覆盖亚洲、欧洲和北美洲等区域,涉及 12000

名员工。安通林集团系整体承接麦格纳集团除汽车座椅业务资产以外的内饰件业务。公司及合资平台积累起了一汽大众、上海通用、华晨宝马、北京奔驰等宝贵的客户资源,为宝马、奔驰、奥迪、凯迪拉克等高端品牌汽车配套内饰件;公司的主要客户为产销量大、车型齐全、品牌卓越的一流整车厂,在国内市场处于强势地位。同时,借助于与这些品牌的跨国供应商建立的合资平台以及多年的合作关系,公司与这些整车厂的合作关系趋于稳定和紧密。凭借这些稳定的客户资源和较强的产品开发实力,公司在业内获得了较好的口碑;而合资平台则使公司在市场开拓以及新项目获取方面的能力相比竞争者具有显著的优势。另外,由于配套车型以中高端及豪华车为主,公司产品的毛利率高于行业平均水平。

公司的主要产品为门内护板、仪表板、天窗遮阳板和衣帽架。凭借公司的管理能力以及产品在性能、工艺、成本等方面的优势,公司近年来获得的订单数量及产品产量稳步上升,成为国内主要的相关内饰件产品生产厂家之一。2012

年,公司生产的门内护板、仪表板的市场占有率分别为 2.61%和 8.38%,2013 年为 1.32%和 2.90%,2014

年为1.70%和 3.68%。

2013-2015年,公司营收分别为8.52亿、10.88亿、10.21亿,净利润分别为1.79亿、2.02亿、2.23亿。15年业绩增速较慢,16年改善也不大。注意到2011-2013年的投资收益分别为

6706万元、6727万元和 11128万元,占同期母公司净利润的比例分别高达50.77%、

44.82%、62.08%。主要是公司不绝对控股的联营子公司很多。公司毛利率稳定在30%左右,16年下滑至25%。过去几年roe稳定在18%左右。公司的应收款增速不高,稍快于营收,15年底为2.9亿,绝对值也不算高。

公司过去几年经营现金流净额分别为7527万、1.28亿、1.8亿,逐年改善。和大多数汽配公司不一样,公司没有很高的货币资金(仅1.27亿),且公司有息负债高达4.3亿。一个比较大的汽配公司,但所处的细分行业门槛很低,公司并没有太高的技术门槛,市占率一般,和大多数汽配公司一样,公司的业绩增速和汽车行业景气度一样

除非估值很低,不然没有关注的价值,上市市值已经20多亿,预期3倍多涨幅会开板。

7、道恩股份(002838)道恩集团是一家集研发、生产、销售热塑性弹性体、改性塑料和色母粒等功能性高分子复合材料的国家火炬计划重点高新技术企业,公司拥有多元化、高水准的研发平台,包括国家级企业技术中心、国家创新能力建设平台、国家

cnas

认证实验室、国家地方联合工程实验室等四个国家级研发平台,全国石油与化学工业高性能热塑性弹性体工程实验室、山东省高性能热塑性弹性体

tpv

重点实验室、山东省塑胶弹性体工程技术研究中心、山东省特种橡塑工程实验室等四个省部级研发平台。公司的热塑性弹性体产品主要是动态全硫化热塑性弹性体(tpv);改性塑料产品主要是增强增韧改性塑料、高光泽改性塑料和阻燃改性塑料;色母粒产品主要是专用色母粒和多功能色母粒。

塑料行业的公司,公司相对于美联新材是更下游一些。

公司是国内第一家使用“完全预分散——动态全硫化”技术生产tpv的国内企业,逐步替代进口材料,推动了我国橡胶工业的发展。公司

tpv 产品主要竞争对手是美国的埃克森美孚公司和 teknor

apex公司、日本三井公司等国际巨头,我国从20世纪80年代开始研究tpv,但工业化产品很少,生产能力超过1,000t/a的企业主要有本公司、南京金陵奥普特高分子材料有限公司、南帝化学工业股份有限公司(台湾)。本公司生产的tpv产品达到了国外同类产品的先进水平。随着公司品牌知名度的提升,下游诸多国际巨头与公司建立起了合作关系,公司已经与鬼怒川(日本)、申雅密封件、库博公司(美国)、和仁宝利得(韩国)、井上华翔(日本)等全球汽车密封系统、汽车防尘罩系统行业龙头企业建立了合作关系,产品用于日产汽车、本田汽车、通用汽车、神龙汽车、现代汽车、长城汽车等汽车制造商。本公司生产的改性塑料和色母粒主要供给汽车和电器零部件制造商,自2006年以来,公司先后成为一汽集团、上海大众、长城汽车、日产汽车、吉利汽车、海尔集团、海信集团、九阳股份等多家国内企业及其零部件配套厂商的供应商,并形成了稳定的合作关系。公司拥有47项专利,仅17项发明专利,公司研发投入占比5%左右(相比较金发科技接近1000项发明专利)。

2013-2015年,公司营收分别为5亿、5.8亿、6.26亿,净利润分别为4564万、4718万、5989万。公司的营收和利润增速还是超过行业平均增速的,2016年前三季度公司营收增长19%,利润增长48.3%。主要感谢汽车行业大爆发(改性塑料汽车是大头)。公司利润增速较快主要是公司的毛利率增长不错,过去几年分别为20.9%、20%、23.3%、25.4%,显然公司的毛利率受到油价的影响比较明显,公司所处的塑料行业是上游企业,但相对于母料行业更为下游一些,溢价能力也不足,油价高位时公司利润率相对更低,反之相对更高。

公司的roe过去小幅提升,15年底为16.6%。公司的营收款和存货增速均低于营收增速,15年底应收款为1.46亿,占比一般,存货8300万,经营现金流净额过去几年基本和净利润一致。账上资金15年底只有3226万,短期借款高达7900万,还是比较缺钱。此次预计募集3.9亿,分别用于:改性塑料扩建项目8300万、万吨级热塑性医用溴化丁基橡胶(tpiir)产业化项目9000万、企业技术研发中心3200万、高性能热塑性弹性体(tpv)扩建项目18533万。

公司早在12年就冲刺过ipo,但被否,原因是第一大客户为关联方、北京化工大学教师突击入股、关联企业环境污染严重、募投项目无必要(主营业务前景黯淡)、原材料占成本比超九成等。公司所处的改性塑料行业是一个增速非常低的行业(不到5%),未来不会有太高的增长。公司在细分行业有一定的技术。虽然公司和a股老牌改性塑料上市公司金发科技所处不同的细分行业,但相对而言,金发科技的技术研发实力远在公司之上。

由于发行股本特别小,具有高送转预期,在新股炒作期,市值如回调到40多亿,可能会炒作,当前环境下预期开板市值50-60亿.

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原文链接:http://www.chddh.com/xindetihui/20180612/2227620.html 更新时间:2018-06-12 14:12
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