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000963华东医药——个股分析_胡延博

1、关于本次收购

公司出价13亿美元左右,比lci的12.3亿报价高,但是由于交易方考虑到想年底前交易完成、国家间的一些政治性壁垒、文化因素以及公司间的互相信任问题,还是没有收购成。公司还是在继续找合适的标的,年初曾经看到过一个但被以色列公司收了。

2、各产品线情况

百令胶囊和阿卡波糖:百令有通过控量来控费,但阿卡波糖不会。

基层覆盖到这个点已经不错了,未来看成熟的点的业务需求。

很多基药都不要营销的。基药市场是很重要的,如果优势明显的话市场空间很大的。大医院的增长会慢一些。百令胶囊今年17个亿,阿卡波糖今年13个亿,这两个品种空间空间都在30亿以上,以后两到三年都有望到三十亿。

百令在肿瘤呼吸中都是大领域。以后将在亚洲其他国家上市。百令系列还有做保健品。百令片只有0.2是有效的,百令胶囊是原粉,百令系列产品市场空间足够大,公司不怕竞争。百令肾功能不全和呼吸科用的多。江东基地8-9个亿的投资,折旧来看设备是按照10-15年折旧,每年折旧约7000万。

阿卡波糖基层各省新标很多,机会很大。目前基层就一家在做,绿叶的营销还是不够,政策性优势也好,一致性评价、国家二级科技进步奖、fda认证也在做,首仿这些在招标中有优势。阿卡公司做了13年了也还没拿到品种。公司拿到批文后一直到08年都是保护期,08年以后药审中心出各种事儿还没批下来。长期来看肯定有很多厂家的。

免疫抑制剂线:环孢素接近不到4个亿,免疫抑制剂整体超过9个亿,10亿是有希望。

公司产品一共参与了8-9万例器官移植患者,今年上半年可能有6000-7000例移植,死刑犯器官政策禁止,比例在下降。肝脏一个整体可移植2-3例,肾脏2例。

玻尿酸今年接近2亿,去年9000万,今年上半年9000万,毛利率40%-50%。

公司的玻尿酸是市场上第一集团的,fda国内只批了三家,从销售团队来看公司还是很有信心的。这个在全国都在卖,做高端客户。一针能管3个月到半年。这个一针平均1200-1500一针,病人用的越长用套餐价格便宜。

消化科和其他的销售人员300多人。注射剂放量比较厉害。泮托上半年不到20%增速。迈华替尼一期年底前结束。

糖尿病领域的研发创新。阿卡波糖咀嚼片能到5亿以上,后续公司还有ddp-4、glp-1注射剂、三代胰岛素在做。咀嚼片还先备案,再招标,再推广。

3、关于商业创新

商业创新这块暂时没什么很多新的,未来做模式上的创新,把零售药店做健康馆或者做社区保健终端。养老这一块也有这样的想法,病人档案管理、数据合作对药品零售、健康服务搭一个平台;医疗器械、美容也在快速发展。

商业创新的路径比工业会多很多,要跟政策来。做商业创新技术不是问题,资源是问题,公司处在抢占资源的时代。主要关注医院的药房、医院药房托管,也有在做,政策上有些松动,浙江省内新建的医院也在做药房托管的尝试,公司自身也会考虑参股和控股的方式来做一个医院,能够插手到方方面面的东西。杭州的医院比较难,公司可能会考虑在绍兴、湖州这边找一些三甲、二甲医院来做这方面的试点,尤其是这些医院的新建设新院。

药房

全方位服务,公司有望通过自身的社区药店能够提供医院提供不了的服务。

公司会不会做贴牌药?公司暂不考虑做。药店还是希望卖中高端的药(一心堂、老百姓、益丰都在做这个)。有一些做药店直推,做代理,公司现在不多,以后可能会做一些特需药、紧急药。

公司零售业务一年2个亿,10%的增速,暂无外延扩张。杭州公司8%-9%增速,商业5%增速,下半年有11%左右的增速。药店也是在控费,对整个行业和公司的相关业务都有抑制作用的。死守招标和医院配送的路子增长肯定是有限的。

养老领域,可能是通过现有渠道去做服务平台,会与外部有合作,现在这块商业模式还不是很成熟,还在摸索,但方向不是大问题,公司的优势是在和医院有很好的关系。

养老医生和护理的人才非常缺乏?是的,养老医疗机构需求量还是很大的。医生护理资源应该还是有,但也需要一个过程,培训啥的。北京养老院排队就很厉害,现在很多和地产绑的很紧,这个选址也是很重要的,看是怎么个模式来做这个事情。

4、关于原料药和制剂出口

原料药:现在只有一个原料药在做出口,莫匹罗星有少量出口。

制剂出口:现有品种(阿卡波糖、他克莫司、泮托拉唑)和在研产品都有望做出口。

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原文链接:http://www.chddh.com/xindetihui/20180612/2227733.html 更新时间:2018-06-12 16:54
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