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中航投资(600705)投资价值分析_罗宇恒

中航投资(600705)投资价值分析:

一、对财务公司、证券公司、租赁公司、期货公司后续剩余资产注入的分析

单位:万元

序号 公司名称 现持股比例 本次评估值 剩余股权 剩余股权评估值

1 财务公司 44.50% 186,258.02 55.50% 232,299.33

2 证券公司 57.75% 168,873.79 42.25% 123,548.36

3 租赁公司 52.50% 184,128.27 47.50% 166,592.24

4 期货公司 53.85% 5,024.48 46.15% 4,306.03

  合计    544,284.56    526,745.96

以上4个公司剩余的股权,如果按本次收购方案估值,将为52.67亿。由于增发价为不低于董事会决议前二

十日均价90%,以中航投资上市后的股价,至少不应低于35元,假设按31.5元增发,可以发行1.67亿股,总

股本将变为16.89亿。

二、预测未来中航投资利润

2011年,中航投资净利润63,825.87万元,每股收益0.42元。在不考虑剩余股权注入的情况下,预计2012年净利润达到0.55元。郭总去年的发言“中航工业预计下半年开始逐步注入剩余资产,方案是向中航投资和基金定向募集。”预计不久,上市后的600705将启动定向增发。按中航投资的质地,在中航工业中的核心地位,预计近几年会保持30%的增长率,2014年利润总额要达到30亿元,净利润至少22.5亿元。合每股收益22.5/16.89=1.33元。这还不含所间接持有的西飞国际的数十亿价值。  

三、中航投资的金融控股概念

中航投资上市之后将成为国内资本市场首家直接上市的金融控股上市公司,是大型国企中为数不多的拥有全金融牌照的集团公司之一,旗下控股公司包含中航财务、中航证券、中航租赁、中航信托、中航期货和江南期货、天津裕丰基金管理公司,另外公司还参股了两家城市商业银行和确定未来将注入的中航安盟保险。目前还涉足干细胞产业。  

四、成长空间与估值

中航投资是首家金融控股类的上市公司,拥有的跨平台优势和稀缺性是其它公司无法比拟的,同时,它属于中航集团的核心竞争力资产,应该高于中航体系平均市盈率水平,给予一个适当的估值溢价,按80-100倍算,对应的股价应为44元/

股- 55元/ 股。如果考虑即将注入的投资资产剩余股权,对应的股价应为106元/ 股- 133元/ 股。

目前中航投资仅仅是起步的开始,航空工业未来将成为中国战略发展的核心产业,随着中国航空领域在国际舞台上的腾飞,中航投资将作为重要的产业聚合剂和助推器,企业未来发展将进入可持续性高速成长期,公司未来的市值增长值得投资者长期期待。

未来中法合资保险公司待注入。中航投资目前流通盘仅仅5亿,帐面7个多亿现金,8个金融牌照齐全,年复合收益增长率70%,行业平均市盈率75倍。2012年预计收益0.65.西飞国际的股权未来贡献收益10亿!20亿计提坏账追回可能性大!50亿地产资产待追回,50亿中关村创投,2020年中航要达到2万亿资产规模目标!我们预计,最近3年,中航投资将不断增资扩股,现在投资中航,就如同当初购买茅台和苏宁的原始股。3年后,估价复权价将达到200-300元/股。

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原文链接:http://www.chddh.com/xindetihui/20180612/2227813.html 更新时间:2018-06-12 19:42
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