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宏观经济分析_于瑞清

投资的一个主要方面就是寻找一个估值重估,尤其是大区间的重估带来的机会,首要的是自身的内在成长与转折,另一个就是外在的影响,主要是经济政治社会等因素。现在主要是谈论宏观经济,研究判断宏观经济是做好资产重估的一个极为重要的方面。不管是宏观短暂的波动还是宏观周期。

判断宏观经济趋势短期在于货币分析,尤其是关注央行的货币政策与流动性,这里带来的资产价格泡沫以及金融危机是资产剧烈重估的绝好机会。这样的时间持续的比较短暂,5-6个月最短,长期则是1-2年左右,这个是浅层次的因素,一部分是心理情绪导致的。宏观经济更深的就是客观的基本面,这个是中长期的因素,需求是中期也就是5年左右,另一个就是8-10年与20年,30年周期的供给层面或者产业结构上的,这些在宏观经济分析中都是逻辑空间的逐步深入,判断一个宏观经济基本情况的基本内容,主要依据依然是依赖货币的流动,健康的经济结构必定是产业结构成长以及利润很好,很大货币在实体经济运行,主要是收入-储蓄-投资模式,另一个就是需求因素,这个主要是货币都在大量的消费领域流动呈现收入-消费模式,甚至成为食利的寄生虫,货币也在实体领域运行但是运行路线明显不同,收入从储蓄投资变为消费,这个就是整个经济的巨大变化,这里在一个10年经济周期会发生,另一个就是人口周期,还有更高的就是60年周期甚至100年,都是先储蓄然后消费,一般经济学理论争论何者重要,这是一对矛盾,储蓄是主导方面,二者不仅是逻辑更是时间上也是如此,在10年周期初期伴随经济复苏,投资是主要方面,随后才是消费驱动,在人口周期也是年轻时期储蓄,老龄之后消费,在一个产业周期就是从产业资本向金融资本转化,成为金融国家。

大体站在货币循环的角度阐述了宏观经济运行,以及周期分析,实现二者统一,而判断宏观周期重在把握这个阶段的种种特征,也强调内在机制与各种部分指标现象结合,包含就业,收入消费,货币,政策,各类资产与行业的利润以及估值情况,这些都是与一定阶段的宏观周期有关。判断宏观周期不仅是关注当前的各种指标,还有其他,这样才能全面把握周期阶段特征,然后判断资产情况,这个才是最核心的投资手法。而判断宏观动态注意矛盾的动力盈虚消长带来的周期,在研究各类资产也注意这些按照矛盾来分类,从而判断这些资产关系以及宏观状态阶段确定这些各类资产的运行情况就清楚了。一旦这里清楚,那么通过主观来认知买卖,就呈现趋势,然后这就是价格波动。

不仅清楚时间,也需要货币运行,更要理解种类繁杂的资产,重要的善于分类,简单的二分,然后多分,然后归类,这些资产特性熟悉,那么资产之间关系以及与宏观关系就清楚了,然后在时空展开的趋势,相互轮替的兴衰趋势也很清楚。

只有做好静态的逻辑分析,才能更好理解一定阶段的特征,然后才能分析转化以及趋势和下个阶段特征。比如经济仅仅是货币心理情绪带来的,那么影响很短暂,通常资产价格会下跌但是其他部分则影响不大,需求问题,增加需求即可,本阶段企业只是一时的需求受影响陷入一时的衰退困境,而如果是产业结构出问题,则是众多行业陷入绝境,市场大量的流动性,众多企业亏损,等等,这些不同的逻辑分析情况,状态不同,一定的阶段就是这些特征,把握关键特征就可以很好的判断本阶段情况,其他各个方面,相关的各类资产,股市,债券,外汇,通胀,那些行业好,那些行业不好,行业处在什么阶段,然后针对这些阶段的投资策略。既有逻辑分析,也有特征把握,更要主次矛盾把握,货币等种种现象把握,寻找病因病机,各个部分熟悉,然后各种政策行为就可以很熟悉,下面的演化就可以清楚,这样就超越一般的周期分析,传统的宏观周期十分狭隘,没有站在全局的角度综合把握,深入内在机制,更没有放在周期阶段动态考察,尤其是站在矛盾的转化角度,然后才能理解整体,研究局部,做出分析预测。

很多研究投资的只看价格无视基本面自然错误,而思考基本面片面的没有全局的理解也是不多,而静态的思考而是不对的。动态的全面理解,有一个分析框架做基础,然后才能分析局部的趋势,价格走势自然好理解把握。

现在很多投资的不分析,分析的不投资,分析者之所以实用性打折就在于没有融合在趋势动态之中,研究宏观一定是思考所处的阶段,动态考察,种种机制现象研究都是为了判断阶段,而阶段明确就更理解整体的运行,区分那些是周期,哪些是非周期因素,然后就可以有效的把握趋势,判断下面的走势,这些融合在时空之中,所持续的时间都是一定的时间长度与位置,而那些局部的运行趋势也就清楚了只要整体的动态趋势明确。两者互推,这些局部之间相互生克承制,兴衰就可以一目了然,自然微观的周期阶段就不难理解,这样宏微观的周期阶段以及相互之间的关系很清楚,静态的动态趋势也就清楚了。

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原文链接:http://www.chddh.com/xindetihui/20180712/2264706.html 更新时间:2018-07-12 01:30
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